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兴业金工团队:基于专利分类的科技动量因子选股研究

2019-06-26 09:56:40  来源:

【兴业金工徐寅于明明团队】基于专利分类的科技动量因子研究

导读

1、科创板目前正如火如荼,对一个企业的科技创新能力的衡量成为越来越多的投资人关注重点。继专利数据领域的第一篇报告《从中国心到中国芯-由贸易战引发的专利选股有效研究》之后,我们在第二篇深度研究中,以专利IPC分类数据为基础,通过引入科技关联度这一重要概念,构建了科技动量因子,选股效果颇佳。

2、针对于科技动量因子的测试结果表明,在行业中性化后,因子年化IC_IR可达1.18,T值达到2.87,各分位数组别收益率严格单调;相关性方面:该因子与传统的价值、成长、动量反转、分析师情绪以及授权发明专利数因子相关性基本为0;Fama-MacBeth回归测试验证该因子的信息增量十分显著,加入上面提到的5类因子后,综合回归的T值仍然高达3.71。

3、从逻辑上讲,科技动量因子捕捉的是个股对与其具有潜在科技关联的公司的股价反应不充分、表现相对滞后所带来的机会,而反转则表现了市场对公司信息的过度反应。两者的结合,首先帮我们筛选出了股价可能被错杀的个股(前期大幅下跌,反转效应强),而后再从这其中挑选科技动量强劲的标的。该策略在2013年至2018年的6年里显著跑赢了单一反转策略,效果非常稳定。

一、专利因子研究回顾

1.1

研究背景

从 1978年改革开放至今,中国经济增长在很大程度上是通过低成本、高素质的劳动力比较优势和资源、环境要素禀赋驱动的,也因而有了传统的三驾马车的发展模式(投资、消费、出口),同时出现了中国制造这样的全球化现象。2008年全球金融危机之后,伴随着内部和外部约束因素的增强,出口、投资这两具引擎对中国经济增长的边际贡献呈现逐年下降的趋势,中国经济的增长开始聚焦于创新驱动的发展战略之上,希望逐渐由“中国制造”过渡到“中国创造”。当前,创新已经成为了中国的国家战略发展方向,相关利好政策不断出台。

2018年11月5日,国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板。科创板是独立于现有主板市场的新设板块,设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。

2019年4月,美国倾国家之力,全面封杀华为,这种逆全球化的手段虽不得人心,但究其原因无外乎在于核心专利技术所映射的大国科技霸权。中国崛起不仅仅需要一个华为,我们要千千万万个华为。幸运的是,我们已经在这条道路上披荆斩棘、不断前行。从2010年开始,国内的专利申请量突破了100万件,同时也成为全球范围内专利申请量最多的国家。

编辑:QYLW124

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